一、第一季度市場行業(yè)回顧xwz中國襪業(yè)網

　　進入2016年第一季度以來，全球金融市場巨幅震蕩，國際油價、全球股市和大宗商品波動幅度都大幅增加，國際金融風險增加，黃金期貨大漲，市場避險情緒升溫。伴隨著3月份中國兩會的召開，我國宏觀預計變的相對樂觀，大家對于去庫存、去產能、去杠桿、補短板的政策還是抱有希望的。xwz中國襪業(yè)網

　　第一季度前兩個月經濟數據仍未見明顯好轉，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為連續(xù)下跌，低于預期；受春節(jié)因素與氣候因素的影響全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲；我國進出口總值繼續(xù)下減。從經濟數據來看，2季度我國經濟下行壓力仍大。3月上旬兩會的召開給國內經濟注入新的信心，一線城市的房價也出現了大幅上漲，拉動了相關大宗商品的走高，但是長遠來看，之前連續(xù)多年形成的經濟下行壓力一時間也難以得到有效釋放和扭轉，因此，預計2016年第二季度，中國經濟仍有下行壓力。xwz中國襪業(yè)網

　　國內棉花，供應方面，截止2月底，國內棉花商業(yè)庫存仍有208萬噸，而4月中下旬的儲備棉輪出將大量增加現貨資源。需求方面，由于有4月份儲備棉輪出的預期，因此下游紡織企業(yè)都壓縮庫存，隨用隨買，對于棉花的采購都持謹慎態(tài)度。而且下游的需求在第一季度仍未見明顯好轉，部分中小企業(yè)春節(jié)之后就未再開工。前兩個月中國紡織品服裝出口繼續(xù)減少，但棉花和棉紗的進口量也在減少。鄭棉主力合約第一季度中波動也比較大，春節(jié)前后大幅走低，3月份之后價格有反彈，并大幅震蕩。同期我國粘膠短纖價格上漲，滌綸短纖價格也大幅上漲。xwz中國襪業(yè)網

　　國際市場，本年度全球棉花產量降低，棉花消費情況相對平穩(wěn)，印度棉由于東南亞國家的需求，價格相對堅挺；美棉出口形勢雖有好轉，但是仍低于往年同期。ICE期棉第一季度呈現下跌趨勢。xwz中國襪業(yè)網

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　　二、新年度目標價格公布，新疆棉農植棉信心增加xwz中國襪業(yè)網

　　2016年2月，中國棉花協(xié)會棉農合作分會和新疆華泰專業(yè)合作社，分別對內地12個省和新疆自治區(qū)310個縣（市、團）近2966個定點農戶進行了第三次植棉意向面積調查。調查結果顯示：全國平均植棉意向下降11.6%，較上期增加1.47個百分點，以協(xié)會2015年面積為基數，預計2016年全國植棉面積為4257萬畝。分區(qū)域看，新疆棉區(qū)植棉意向下降9.1%，較上期回升0.25個百分點；內地棉區(qū)植棉意向下降幅度繼續(xù)增加，其中黃河流域棉區(qū)下降18.96%，較上期增加5個百分點，長江流域棉區(qū)下降14.26%，較上期增加4.74個百分點。xwz中國襪業(yè)網

　　新疆自治區(qū)政府發(fā)布了撥付2015年度第二批棉花補貼的通知，補貼金額相對于2014年有一定幅度的提升，棉農普遍認可此次補貼價格，植棉意向有所回升，該棉區(qū)植棉意向下降9.1%，較上期回升0.25個百分點。節(jié)后，隨著春耕備播臨近，猶豫徘徊的戶數明顯下降，減少種植的戶數上升較快，其中兵團減少種植的戶數明顯增加，被調查1220戶棉農中，準備減少植棉面積的占75.26%；準備增加的占6.44%；與去年持平的占14.43%；仍徘徊觀望的占3.87%。xwz中國襪業(yè)網

　　黃河流域植棉意向下降幅度繼續(xù)增加，截止2月底，該流域籽棉交售進度剛過七成，且節(jié)后棉花市場極為冷清，棉農植棉信心不足。該流域植棉意向下降18.96%，較上期增加5個百分點；其中河南因棉花市場冷清，降幅最大，同比下降32.64%；山東降幅也進一步加大，同比下降16.37%，環(huán)比增加8.5個百分點；天津、河北、山西、陜西四省相對穩(wěn)定，維持1月的降幅比例。xwz中國襪業(yè)網

　　2月，長江流域交售已近尾聲，但春節(jié)后棉價降幅明顯，棉農植棉信心下降。一方面棉農認為棉價較低，投入成本增加，收益減少，植棉沒有優(yōu)勢；另一方面越來越多的土地被承包，用來集中種植其它農作物，棉花面積逐步減少。2016年該流域植棉意向下降14.26%，環(huán)比增加4.8個百分點。流域內各省，植棉意向降幅都有不同程度的增加，其中江蘇省因交售較慢，降幅最大，植棉意向下降22.11%，較上期增加7.2個百分點；湖北同比下降18.49%；安徽省同比下降14.25%。xwz中國襪業(yè)網

　　2016年國家繼續(xù)在新疆實施棉花目標價格改革試點。綜合考慮棉花市場供求、生產成本收益等因素，經國務院批準，國家發(fā)展改革委發(fā)布2016年新疆棉花目標價格水平為每噸18600元。回顧自從2014年新疆棉花目標價格改革試點工作啟動的第一年，新疆棉花目標價格水平為每噸19800元，發(fā)布時間為2014年4月5日；2015年新疆棉花目標價格水平為每噸19100元，下調700元/噸，發(fā)布時間為2015年4月7日；2016年新疆棉花目標價格水平繼續(xù)下調500元/噸，降幅較2015年縮小，發(fā)布時間大大提前（3月18日），利于棉農合理安排春播事宜，也增加了棉農的植棉信心�？v觀這三年來的棉花直補政策，今年的目標價格水平基本符合預期，甚至要高于預期，可見國家對于新疆的棉農保護力度仍然很大，新疆的維持穩(wěn)定非常重要。對于新疆2016年的新疆植棉面積這一塊兒，雖說新疆自治區(qū)仍然以減少種植面積為目標，且從調查結果來看有減少，但是由于新疆的農作物里面，棉花的補貼力度要遠高于其他作物，能夠實實在在保證農民收入，因此2016年新疆的植棉面積預計真實的減少幅度也不會特別大。假如2016年天氣情況較好，不會出現像2015年那樣的持續(xù)高溫天氣，預計2016年新疆棉的產量將維持或者微幅減少。xwz中國襪業(yè)網

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　　三、儲備棉輪出在即，進口棉預計優(yōu)先輪出xwz中國襪業(yè)網

　　棉花現貨方面，2015/16年度棉花的商業(yè)庫存截止2月底仍有200多萬噸，而拋儲勢必增加棉花供應量，因此近期棉花價格下跌速度較快。目前內地河北、山東的3128級的棉花10800-11000元/噸左右，而內地的新疆棉價格也不高，3128B級棉花在11800-12000元/噸之間，甚至還有向下是商討的余地。近期棉花現貨的成交量也不是很大，下游紡織企業(yè)極力壓縮庫存，都在等待儲備棉輪出細則的公布，觀望較多，交易較少。xwz中國襪業(yè)網

　　政策方面，在2016CNCE年會上，國家發(fā)改委經貿司尹堅副處長表示，本輪儲備棉輪出有可能推遲到4月中下旬啟動。輪出總量內部有個限制，對每天掛牌量適當控制。輪出標的盡可能加大品質好的棉花，比如優(yōu)先安排進口棉輪出。對于儲備棉消化的總體思路遵循的原則尹堅表示，一是有利于促進產業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。必須統(tǒng)籌考慮國內棉花種植和紡織行業(yè)發(fā)展，處理好穩(wěn)定棉花生產和加快儲備消化的關系，促進棉花生產、加工和流通協(xié)調發(fā)展。二是有利于引導市場平穩(wěn)運行。保持輪出常態(tài)化、機制化，穩(wěn)定市場預期。三是有利于減少財政負擔。四是有利于完善儲備調控機制。在具體操作上，將采取“不對稱輪換、先輪出后輪入，多輪出，少輪入”。其中輪出方面，一是定期公開掛牌銷售，實現輪出常態(tài)化。二是隨行就市動態(tài)確定輪出底價，實現定價機制化。輪入方面，主要按照不對稱輪換方式，在輪出后少量輪入高品質棉花，優(yōu)化庫存結構。xwz中國襪業(yè)網

　　儲備棉結構：2011年度的儲備棉不到30萬噸，其中新疆棉占15%，2012年度的儲備棉有430萬噸，其中新疆棉占54%，其余是2013年度的儲備棉。其中進口棉不到30萬噸，優(yōu)先拋出來，進口棉中美棉占比達85%，輪出時只檢驗顏色級，主體貼水800-1700元/噸，GM、M級占80%，長度28以上占77%。xwz中國襪業(yè)網

　　棉花的商業(yè)庫存方面，根據對中國棉花協(xié)會物流分會在全國18個省市的172家棉花交割和監(jiān)管倉庫、社會倉庫、保稅區(qū)庫存和加工企業(yè)庫存調查，截至2月底，全國棉花商業(yè)庫存208.6萬噸(包括新棉和陳棉)，較上月減少25.4萬噸，降幅10.9%。其中在疆新疆棉133萬噸，環(huán)比減少24萬噸。（新疆區(qū)內45家倉庫商品棉庫存為125.35萬噸，疆棉在途運輸3.6萬噸，軋花廠零散庫存4.05萬噸）；在內地倉庫商業(yè)庫存64萬噸，環(huán)比減少2萬噸，減幅3%；在青島、張家港、上海等保稅區(qū)倉庫進口棉合計為11.6萬噸,環(huán)比增加0.6萬噸。xwz中國襪業(yè)網

　　疆棉運輸方面，疆棉外運結束前期的增長模式，2月份由于春節(jié)原因，疆棉外運量大幅減少。全月合計出疆16.19萬噸，環(huán)比減少23.95萬噸，減幅60%。其中鐵路出疆11.12萬噸，環(huán)比減少9.28萬噸；公路出疆5.07萬噸，環(huán)比減少14.67萬噸。本年度以來（2015年9月至2016年2月），疆棉共發(fā)運出疆215萬噸，其中鐵路出疆89.3萬噸，公路出疆125萬噸。xwz中國襪業(yè)網

　　從儲備棉的輪出結構來看，優(yōu)先輪出的進口棉預計將會引起火爆的搶拍場面，成交量預計很高。對于新疆棉和地產棉，紡織企業(yè)都是比較擔憂的，特別是質量和虧重方面。紡織企業(yè)多表示，除非是棉花價格大幅低于市場價格，他們才敢冒險參與競拍。而根據今年儲備棉輪出的定價機制和去年儲備棉的升貼水標準來看，預計國產棉的輪出價格會低于現貨1500-2000元/噸，預計屆時會吸引一部分對棉花質量要求不高的紡織企業(yè)參與競拍。xwz中國襪業(yè)網

　　四、2月棉花進口量大減，巴西棉、西非棉受歡迎xwz中國襪業(yè)網

　　2月份由于中國傳統(tǒng)春節(jié)、國內需求較弱以及內外棉價差大幅縮小等原因，我國棉花進口量大減，進口量僅5.6萬噸，較1月減少4.0萬噸，減幅41%；去年同期（2015年2月）進口15.9萬噸，減少10.3萬噸，減幅65%。2015/16年度（2015年9月-2016年2月），我國累計進口棉花51.8萬噸，同比減少36.3萬噸，減幅41%；2016年1-2月共進口15.2萬噸，同比減少16.8萬噸，減幅53%。xwz中國襪業(yè)網

　　由于現在外棉價格基本要高于國產棉價格，性價比優(yōu)勢降低，因此企業(yè)采購外棉的熱情不高，進口量大減。許多國內企業(yè)都采用雙29的新疆棉來替代進口機采棉，但是也有一部分企業(yè)由于產品要求比較高，所以對進口棉還是要剛性需求的。但是保稅區(qū)的紡織廠利潤就會降低很多，據悉，在保稅區(qū)的紡織企業(yè)一年的棉花消費量在15萬噸-20萬噸之間。xwz中國襪業(yè)網

　　近期進口棉報價有小幅下調，美棉SM級人民幣報價在13000元/噸左右，澳棉由于報價一直很高，所以2015/16年度銷量不是很好，但是報價仍然要高于國內現貨1500-2000元/噸。近來，由于美棉今年的質量較差，而印度棉的國內價格較高，到中國的報價也沒有優(yōu)勢，因此進口量都有縮減，而巴西棉和西非棉花卻因其物廉價美的優(yōu)勢受到中國企業(yè)的歡迎，西非棉成交價格基本和國內棉花價格相差不大。xwz中國襪業(yè)網

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　　五、2月紡織品服裝出口減少，后期出口壓力仍大xwz中國襪業(yè)網

　　外需疲軟、中國競爭優(yōu)勢弱化等原因依然是導致我國2月份紡織品服裝出口同比減少的主要原因。據海關統(tǒng)計，2016年2月我國紡織品及服裝出口156.58億美元，環(huán)比減少35.11%，同比減少27.76%。其中紡織紗線及織物制品出口60.83億美元，環(huán)比減少35.63%，同比減少27.56%；服裝出口95.75億美元，環(huán)比減少34.78%，同比減少27.89%。2016年前兩個月我國紡織品及服裝出口共397.89億美元，同比減少15.73%。xwz中國襪業(yè)網

　　隨著人民幣逐漸企穩(wěn)止跌，我國貿易出口形勢依然不容樂觀，雖然兩會過后，國內對于中國經濟的宏觀預期有好轉，但是假如沒有進一步的刺激政策，作為夕陽產業(yè)的紡織品服裝來說，失去了人口紅利之后，很難再有實質性的好轉，訂單轉移到東南亞國家仍然是大趨勢。特別是TPP協(xié)議生效后將對我國形成較大的沖擊。短期內來看，雖然我國紡織品服裝出口有減少，但是由于我國紡織品服裝出口的總量較大，占世界紡織品服裝出口的占比大，因此我國的紡織品服裝的地位仍然是別的國家難以替代的。xwz中國襪業(yè)網

　　預計后期，我國紡織品服裝出口壓力仍然較大，短期內難有實質性好轉。xwz中國襪業(yè)網

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　　六、棉紗進口量繼續(xù)減少，C32S國產紗優(yōu)勢體現xwz中國襪業(yè)網

　　春節(jié)期間，中國的進口棉紗訂單暫停，春節(jié)后市場價格較亂，部分貿易商上調報價100-200元，進口C32S報價在19400元/噸，價格甚至要高于國內一些小企業(yè)的報價200-300元/噸，因此近期進口C32S的銷量大減。而更低支紗的16S和21S純棉紗銷量較好，價格方面仍然有一定的優(yōu)勢，C21S進口棉紗價格在17000元/噸，要低于國內800元左右。主要原因是由于國內的低質量棉花價格還沒有優(yōu)勢，貿易商普遍認為這次儲備棉輪出后，國產低支紗的優(yōu)勢將逐步體現出來，未來進口紗量將大幅減少，國產棉紗會逐步替代進口棉紗，增加部分棉花消費量。據悉，3月16日在上海舉行的紗線展上，雖然印巴紗來參加展會的企業(yè)很多，但是成交量非常少，國內貿易商都在觀望儲備棉的輪出，不急著訂貨，提前訂貨風險太大。另外，據了解許多做進口棉紗的貿易商都開始將眼光投入到新疆棉紗市場方面，由于新疆的各項補貼后，新疆棉紗的優(yōu)勢將逐步體現，市場普遍看好新疆產的棉紗。xwz中國襪業(yè)網

　　據海關總署統(tǒng)計，2016年2月，我國進口棉紗11.59萬噸，環(huán)比下降28.20%，同比下降6.56%。2016年前兩個月，我國累計進口棉紗量27.74萬噸，同比減少18.86%。2015/16年度（2015.9-2016.2）我國累計進口棉紗101.53萬噸，同比減少4.14%。xwz中國襪業(yè)網

　　隨著我國棉花的低價輪出，國內的中小企業(yè)的紡紗成本也降低了，國產棉紗的優(yōu)勢也將顯現，我國也會逐步將進口棉紗阻擋在國門以外，因此預計后期進口棉紗量同比將大幅減少，預計2015年我國進口棉紗量將減少到150-180萬噸，減少的進口棉紗將增加我國棉花60-90萬噸的棉花消費量。xwz中國襪業(yè)網

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　　七、化纖價格大漲，棉花相對優(yōu)勢出現xwz中國襪業(yè)網

　　3月粘膠短纖隨著下游需求旺季的來臨價格大幅上漲，目前價格在13650元/噸，而滌綸短纖也由于原油的價格上漲短期內價格也在大漲，目前價格在7090元/噸。相對而言棉花的價格卻在逐步下跌，目前價格跌到11700元/噸，因此棉花與滌綸短纖以及粘膠短纖的價差近期大幅縮小，粘膠短纖價格反而要高于棉花價格近兩千塊，而棉花與滌綸價差也縮小至4600元/噸左右。根據江蘇的混紡企業(yè)反映，由于現在棉花的性價比相對較高，而且再往后棉花價格繼續(xù)降低的話，企業(yè)回頭用棉的量會考慮增加。而且由于近幾年紡織技術的成熟，想要變混紡為純棉紡，過程并不復雜，時間并不會太長，因此假如棉花價格繼續(xù)降低，棉花優(yōu)勢逐步體現，許多紡企有意愿回頭用棉花的。但是考慮到近幾年化纖在國內市場的推廣，其性能上的優(yōu)點已經被市場所認可，因此許多紡織企業(yè)表示，未來長期來看，棉花的競爭優(yōu)勢在減弱，化纖的剛性需求將逐步增加。所以后期棉花的使用量可能隨著化纖價格的上漲而有所增加，但是化纖的剛性需求也很難替代。xwz中國襪業(yè)網

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　　八、全球主要產棉國棉花概況xwz中國襪業(yè)網

　　1、2015年度全球棉花消費減少xwz中國襪業(yè)網

　　根據美國農業(yè)部的3月份全球產需預測，2015/16年度全球棉花除了印度外，其他國家產量和消費變化不大。印度市場主要下調棉花產量。xwz中國襪業(yè)網

　　全球方面，2015/16年度：印度棉產量下調21.8萬噸至583.5萬噸，巴基斯坦棉產量下調4.4萬噸至152.4萬噸，全球棉產量下調25.3萬噸至2182.1萬噸。巴基斯坦用棉量下調4.4萬噸至209萬噸，全球用棉量下調8.4萬噸至2377.9萬噸。全球進口棉量變化不大。印度出口棉量下調4.4至119.7萬噸。印度棉花庫存下調17.5萬噸至243.5萬噸，全球庫存下調16.1萬噸至2250萬噸。本次報告主要下調印度棉花產量和庫存，全球棉花產量和庫存也隨之下調，對國際市場的影響略為偏多。xwz中國襪業(yè)網

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　　2、美棉簽約比例低于往年，新年度植棉意向增加xwz中國襪業(yè)網

　　第一季度USDA下調美棉出口預期，美棉的出口量也有所增加，因此簽約比例有所增加，由于中國簽約量大減，目前美棉主要出口市場為土耳其、越南以及其他東南亞國家和美洲國際。據USDA統(tǒng)計，截止3月17日一周，美國累計簽約2015/16年度陸地棉161.38萬噸，同比減少27.7%，裝運96.12萬噸，已簽約量占年度出口量比例的81%。其中越南簽約量30.5萬噸，土耳其簽約量29.7萬噸，基本與去年同期簽約量相近，墨西哥簽約量為23.5萬噸，比去年增加了近4萬噸，中國簽約量為8.4萬噸，大幅低于去年的53萬噸。xwz中國襪業(yè)網

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　　根據美國權威機構Informa的市場調查，2016年美國棉花播種面積預計為945.9萬英畝，高于美國農業(yè)部預計的940萬英畝，同比增加80萬英畝，增幅10%，比美國國家棉花總會（NCC）的預測高30萬英畝。根據USDA的分析，今年美棉擴種主要是去年未種的地區(qū)恢復種植，而且棉花價格雖然大幅下跌，但仍比玉米、大豆等其他競爭作物更有吸引力。美國農業(yè)部將于3月31日發(fā)布2016年美國意向植棉面積。xwz中國襪業(yè)網

　　總體來看，美棉簽約量雖有增加，但是仍然落后與往年同期，而新年度美棉種植意向增加，后期ICE期棉下行壓力不減。xwz中國襪業(yè)網

　　3、出口需求較好，印度新花上市422萬噸xwz中國襪業(yè)網

　　由于近期巴基斯坦、孟加拉國和越南等東南亞國家棉花需求大增，印度印度國內棉花價格得以支撐，減輕了印政府收購的壓力，2015年8月至12月，印度累計出口棉花70.4萬噸，比去年同期的36.7萬噸增加了91.8%，其中出口巴基斯坦28.5萬噸，出口至孟加拉國21.7萬噸。xwz中國襪業(yè)網

　　近期印度S-6軋花廠提貨價比之前有所下調，報32150盧比/坎地，折62.6美分/磅。截止3月22日，印度新花上市累計達到2484萬包，折422.3萬噸。印度近期下調2015/16年度棉花產量，至3450萬包，折586.5萬噸。xwz中國襪業(yè)網

　　4、澳大利亞種植面積擴大，2015/16年度出口量減少xwz中國襪業(yè)網

　　據澳大利亞農業(yè)資源經濟局季度報告，2015/16年度澳棉產量預計增加至54.6萬噸，其中新南威爾士棉區(qū)產量33.7萬噸，較上一年度增加3%，昆士蘭棉區(qū)產量預計為20.9萬噸，增10%；全國產量較2014/15年度增加6%。xwz中國襪業(yè)網

　　2015/16年度前六個月，澳大利亞出口皮棉27.74萬噸，其中超過一半出口至中國，2014/15年度同期澳大利亞棉花出口量為33.43萬噸。xwz中國襪業(yè)網

　　九、總結及操作建議xwz中國襪業(yè)網

　　3月份中國兩會召開，“供給側改革、去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”將成為熱點之一，市場對于中國經濟的宏觀預計抱有希望。另外由于政策刺激，一二線城市房地產火熱，對中國經濟的拉動具有重大貢獻，但是短期的刺激能否解決長期積累的經濟問題仍值得商榷，還有地方的債務問題等也是中國經濟面臨的一大問題。開年后經濟數據不好，但是二季度有了政策刺激預計會有所改善，但是經濟是否見底或者徹底的改善我們認為還是需要一個漫長的過程。xwz中國襪業(yè)網

　　從國際棉花基本面講，中國的拋出將繼續(xù)拉低國內棉花價格，進口外棉價格將繼續(xù)高于國內棉花價格，同時對國際棉花價格也起到壓制作用。另外中國棉花價格下降，中國進口棉紗量將大量減少，缺少中國這一棉紗大買家間接地抑制了全球（除中國以外）棉花的消費量。因此，在國際棉花消費量減少和美棉簽約情況不佳的影響下，預計ICE期棉將呈現震蕩偏空的走勢。xwz中國襪業(yè)網

　　國內市場，4月中下旬國家開始拋儲，儲備棉先輪出質量好的進口棉花，預計將成為市場搶購的熱點。一方面，現貨市場有巨大的庫存，再加上儲備棉低價輪出，屆時現貨價格將走上循環(huán)下跌的趨勢。另一方面，高等級棉花將越來越少，價格也將維持相對堅挺的態(tài)勢。前期儲備棉輪出量多對現貨市場將形成壓力，而下游紡織企業(yè)方面仍然面臨需求疲軟等不利因素，原料將繼續(xù)維持低庫存，屆時軋花廠或將降價銷售。而進口棉紗方面，隨著國內棉花價格下降其進口量也將繼續(xù)減少，慢慢地進口棉紗的價格優(yōu)勢將消失，中國將奪回部分丟失的棉紗份額，對棉花的消費是利好，但是相對于國儲棉的巨大庫存，其影響較小。xwz中國襪業(yè)網

　　預計下季度，棉花價格在現貨資源增多的情況下，將維持走弱行情，目前期棉持倉持續(xù)增加也說明在目前的價位上，市場多空分歧較大，因此后期棉花的波動性將增加。目前來看我們仍然持偏空思路，具體拋儲后棉花價格如何走，還需關注儲備棉的升帖水和成交情況。xwz中國襪業(yè)網